達夢數據IPO:上市前夕大幅壓縮費用？控制權分散大股東疑現"同業競爭"

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　　出品：新浪財經上市公司研究院

　　作者：阿甘

　　近日，武漢達夢數據庫股份有限公司（以下簡稱“達夢數據”）將迎來上市委審核。12月22日，達夢數據科創板IPO的首發申請將上會。

　　達夢數據是國內數據庫產品開發服務商，主要產品及服務包括軟件產品使用授權、數據及行業解決方案、運維服務等。

　　達夢數據頂著“國產數據庫第一股”的光環，其估值已經達500億元。此次IPO，其擬募集23.51億元，主要用于集群數據庫管理系統升級項目、高性能分布式關系數據庫管理系統升級項目、新一代云數據庫產品建設項目及達夢研究院建設項目。

　　值得一提的是，達夢數據的控制權較為分散，實控人持股比例較低。此外，其持股比例最大的股東中國軟件同時投資參股其競品企業，疑現同業競爭問題。

　　控制權分散大股東疑現同業競爭

　　從股權結構看，公司實控人持股比例遠低于第一大股東。

　　招股書顯示，公司實控人為馮裕才，但其直接持股比例為10.1872%，而第一大股東中國軟件為25.2105%，持股比例遠超實控人。

來源：招股書

　　值得一提的是，第一大股東的董事會席位與實控人的席位相當。資料顯示，中國軟件入股后，馮裕才、中國軟件提名的非獨立董事席位數始終分別為4名、3名。

　　以上，或說明達夢數據的控制權較為分散。對此，交易所也對公司控制權穩定性提出質詢。上交所也在問詢中提及，上市后中國軟件是否可能謀求公司控制權，發行人目前的股權結構、實控人控制的股份安排、相關承諾能否有效保證公司控制權結構、公司治理和生產經營的穩定，是否存在陷入“公司僵局”的可能及其防范解決措施等一系列疑問。

　　需要指出的是，公司實際控制人為創始人馮裕才，其合計實際控制40.5527%的表決權，包括直接持有10.1872%股份、由馮裕才擔任執行事務合伙人并實際控制的夢?？萍嫉?個解代持平臺/員工持股平臺間接控制28.0847%的表決權，以及通過與韓朱忠、周淳等管理團隊的一致行動關系（2021年11月簽署了《一致行動協議》）實際控制2.2807%的表決權。

　　此外，達夢數據大股東中國軟件今年同時參股同業競品企業，疑似出現同業競爭情形。

　　據報道，2022年5月12日中國軟件2021年年度股東大會通過了以22.91元/每1元注冊資本價格，對貴州易鯨捷信息技術有限公司（以下簡稱“易鯨捷”）合計出資不超過3.89億元的增資議案，易鯨捷成立于2015年，是國內極少擁有自主核心技術的數據庫廠商。

　　易鯨捷的主營業務定位于數據庫軟件研發、銷售及服務業務，其主要核心產品為分布式數據庫管理系統軟件產品（包括DB核心數據庫及錢庫金融數據庫），主要應用于金融、智能制造、電信等領域。發行人的數據庫產品以集中式數據庫為主，也可支持分布式數據庫部署，并廣泛應用于黨政、金融、能源、教育、交通、制造、互聯網等領域。因此，達夢數據與易鯨捷也存在一定重疊。

　　盡管中國軟件不控股達夢數據，但是作為公司第一大股東，同時參股同業的易鯨捷，需要警惕大股東中國軟件和公司可能發生相關利益沖突等問題。

　　上市前夕壓低費用？應收高企

　　2019至2021年，公司實現營業收入3.01億元、4.5億元、7.43億元，同比增速分別為38.81%、49.26%、65.04%；同期凈利潤分別為8374.6萬元、1.44億元、4.38億元，同比增速分別為202.41%、67.20%、204.59%。

　　可以看出，在上市前夕，公司業績出現爆發式增長。然而，頗為引人關注的是，公司上市前夕應收賬款暴漲，而銷售費用卻大幅下降，

　　報告期各期末，公司的應收賬款分別為8750.07萬元、1.4億元和3.21億元，賬面余額占當年營業收入的比例分別為31.92%、34.44%和46.88%?？梢钥闯?，公司的應收賬款在進一步攀升。

　　這是否屬于行業共性特征呢？我們發現，金山辦公、中望軟件、航天軟件等公司的應收款收入占比較低，而星環科技、優炫軟件等占比較高。

來源：招股書

　　2019至2021年，公司銷售費用分別為9565.11萬元、1.35億元、1.71億元，銷售費用率分別為31.71%、30.05%、22.95%，報告期內公司銷售費率出現大幅下降。值得注意是，2020年，公司銷售費用與營收增速相當；而2021年則不然。2020年至2021年，營收增速分別為49.26%、65.04%；而同期銷售費用增速分別為41.42%、26.08%。

　　盈利依賴補貼

　　事實上，公司的盈利較為依賴政府補貼及相關稅收返還。

　　公司計入當期損益的政府補助金額分別1586.8萬元、2451.16萬元、1.31億元，占營業收入比重分別為5.26%、5.44%、17.67%，占同期凈利之比為18.95%、17.03%、29.95%。

　　此外，公司還享受一定稅收返還優惠。，公司享受的主要稅收優惠包括軟件產品增值稅即征即退政策、高新技術企業所得稅優惠政策、國家規劃布局內重點軟件企業所得稅優惠政策、研發費用加計扣除等。

　　報告期內，公司稅收返還及優惠政策所涉及的金額分別為3703.90萬元、6793.40萬元和1.12億元，占營業收入比重分別為12.28%15.09%和15.08%。

　　報告期內，公司政府補助以科研項目相關的政府補助為主，該等補助就項目本身而言具有偶發性和不確定性，因此相關政府補助存在一定的不可持續性。若未來無法繼續取得相關政府補助，將可能對公司研發活動和盈利水平產生一定程度的影響。此外，若未來國家對基礎軟件行業的扶持力度及相關政策有所調整或出現其他原因導致公司不再滿足享受上述稅收優惠的條件，則將對公司的經營業績和盈利水平造成不利影響。

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責任編輯：公司觀察