面對倫敦金屬交易所鎳期貨近期不斷出現暴漲又暴跌的情況，交易員們警告稱，顯著收縮的交易量和狂野波動已經使得這個標的與全球市場脫鉤。
作為背景，從今年11月算起，倫鎳期貨連續合約在32個交易日內，足足有15天的漲跌幅超過3%。上周倫鎳一度摸到33575美元/噸，為今年4月后的新高，截至周三發稿時已經回落至2.9萬美元/噸附近。
（倫鎳日線圖，來源：Wind）目前市場的問題也不僅僅是波動劇烈。與周一收盤價相比，三個月后交割的鎳期貨比現貨價格高出293美元，也是近十年來升水幅度最為嚴重的情況。
對于指望LME提供基準價格的生產商、交易商和終端用戶來說，價格的錯位也給他們帶來了巨大的麻煩。鎳是不銹鋼、電動車電池產業重要的原材料之一。
在“妖鎳事件”前，倫鎳的平均價格大致在1.5萬美元/噸的水平。商品咨詢公司CRU Group分析師Nikhil Shah表示，沒有人相信目前的價格能反映基本面，隨著全球經濟放緩和印尼等主要產區提高產量，鎳的正常價格應該在2萬美元出頭一點的位置。
除了俄烏沖突引發商品市場的交易邏輯巨變外，“妖鎳事件”也造成許多心存不滿的交易商離開LME，交易量的下滑也加劇了價格的波動。今年11月LME的日均交易量僅為3.54萬張合約，與1月相比降幅達到60%。
倫鎳的價格失真，也對整個鎳產業造成持續影響。倫鎳合約代表的是高純度的鎳，其他鎳產品的價差波動也進一步顯現倫鎳與市場脫鉤的現狀。
生產不銹鋼所需的鎳鐵，在2021年11月時與倫鎳合約的價差大約為100-300美元/噸，到了上個月折價已經達到5000-6000美元/噸。鎳生鐵的價格大約為1.9萬美元/噸，這個產品經過處理后能夠達到倫鎳合約要求的品質。
BMO資本市場的商品研究主管科林·漢密爾頓表示，考慮到市場中存在的巨大價差，現在鎳生鐵可能是衡量實體需求的更好標的。
除了交易情緒和流動性因素外，LME的操作也間接造成波動性走高。在歐美加息浪潮的背景下，苦于應對更高融資成本的交易商們還要應對LME提高交易孖展比例的要求，推動鎳交易的成本進一步走高。也有交易商指責LME為了避免重蹈覆轍，至今仍未重啟亞盤時段的鎳交易，進一步壓縮了流動性。
對此LME回應稱，交易所正在把重開亞洲時段的鎳交易作為優先事項，這將有助于重振套利交易并幫助流動性回升，希望很快就能有所進展。
責任編輯：周唯
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